市场大幅回调释放压力；外部不确定性主导短期情绪；中期中国资产逻辑保持强势。

今日A股全线走低，上证指数显著回落，盘中触及低位后收盘仍维持弱势。全球市场联动调整明显，流动性环境收紧叠加地缘政治紧张升级，成为引发普跌的主要推手。沪深主要指数全面下挫，成长风格指数表现尤为突出，小盘指数跌幅更大。市场成交虽较前日有所放大，但整体仍显示资金谨慎态度。板块层面，上游能源相关少数领域实现小幅正收益，而多数消费、科技和新兴服务板块领跌。这种走势反映出市场对外部风险的高度敏感。

具体而言，美伊对抗陷入胶着状态，相关威胁言论频发，霍尔木兹海峡潜在中断风险引发能源价格快速抬升。这直接推升全球通胀预期，主要经济体货币政策路径趋于复杂，美债收益率突破重要关口，创近期高位。国际股市同步恐慌，美股、日经等指数大幅回落，现货黄金也出现显著回调。A股在这种外部冲击下，融资余额连续下降，形成下跌与资金流出相互强化的负循环。短期市场情绪低迷，风险得到加速体现。

值得注意的是，晚间突发消息显示，对抗行动暂时推迟，这在一定程度上缓和了市场悲观预期。短期内，地缘因素仍可能带来反复扰动，油价高位运行风险持续存在，对全球和中国需求形成潜在压力。市场风险偏好难以快速回暖，波动或将延续。但从中长期维度分析，A股快速调整已提前计入较多不利因素，主要指数股息率水平提升，相对于债券等固定收益资产的吸引力明显增强。下行风险相对可控。

中期视角下，地缘冲突对国际格局的影响深远。若相关国家深陷其中，可能加速公共债务积累，削弱市场信心，并对美元长期信用产生下行压力。这对中国资产而言构成相对利好。本轮中国资产重估的核心逻辑，一方面源于国际秩序调整带来的美元霸权弱化趋势，地缘事件大概率强化这一进程；另一方面，AI等前沿技术驱动的生产力跃升，带动多个行业持续增长，中国在相关领域创新突破显著。这些底层支撑并未因短期波动而改变。

在此背景下，配置策略需注重平衡防御与机会。鉴于不确定性较高，优先考虑上游能源原材料领域，该板块供给侧调整已持续多年，具备较强抗冲击能力；其次是现金流优质、分红稳定的高股息资产，可有效平抑波动；再次是基本面稳健的外需主线，受地缘影响相对较小；最后在成长方向，聚焦景气趋势清晰、盈利兑现确定性较高的细分赛道。投资者应以长期视角审视市场，避免短期恐慌操作。

总体而言，短期市场虽承压，但风险已得到较为充分释放。中期逻辑保持完整，中国资产吸引力仍在提升。景顺长城投研团队认为，理性看待波动，积极把握结构性机会，方能在复杂环境中实现稳健收益。

——景顺长城投研团队

2026年3月23日